0港元，涨幅超17倍，后续拉升过程中成交量始终稀薄，符合「需要停牌稳定市场情绪」的触发条件，且价值与价格严重背离，停牌后需上市公司主动澄清估值合理性才可复牌，陈先生如果需要法律依据，可以自行查询《第11项应用指引》和《上市规则》第13.10条。」

「哦。」陈学兵冷笑不变，「那你们认为，展讯的公允价值是多少？合理溢价空间又是几倍？麻烦给我开个公函，我需要一个具体的衡量标准。」

这个问题，周文耀都不太好回答，因为前一阵港股大爆发，溢价区间太高了。

陈家强却缓缓坐直身体，目光直视陈学兵，语气带著不容置喙的监管立场：「陈总，公函可以给你，但公允价值从来不是一个固定数字，更没有所谓的『具体倍数标准』，这一点，无论是香港的上市规则，还是国际资本市场的惯例，都是如此。」

话音刚落，他从桌下拿出一份文件，指尖点在文件上，继续说道：「展讯作为新股，发行价66.8港元，结合其当前的营收规模、3技术落地进度，以及行业平均估值水平，公允估值区间应在60至100港元之间，合理溢价最多不超过发行价的三倍，这是市场普遍认可的范围，也是我们结合券商研报、行业数据出的客观判断。」

说到这里，他话锋一转，语气缓和了几分：「我们并非否定展讯的技术价值，更不是要打压大陆科技企业——相反，我一直支持优质大陆科技企业赴港上市融资。但你要清楚，420港元的股价，较最高公允估值翻了4倍不止，较发行价翻了6倍多，这已经远远超出了『合理溢价』的范畴，更违背了市场价值规律。」

这话其实已经让步，等于认可了陈学兵一开始打算的300元目标股价。但李家还打算用规则压他，不肯投降，他的主意就变了。

大陆科技企业，也需要一场公开的认可。

陈学兵早有准备，也向任颖招招手，拿过来一份文件，放到桌上。

「根据展讯的上市前评估，技术壁垒价值占100亿港元，其中包括了t-ma/t-lt技术话语权、晶片研发与生态布局；市场预期内的成长空间溢价约50亿，其中包括3/4行业爆发红利，合作研发的业务延伸与生态扩张；资本背书带来的信任与流动性支撑价值约25亿。」

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「这些，我都算认可。」

「但是，业务规模商业化价值居然只有75
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